长江证券于博团队2024年中国经济展望：直面过剩 迎接温和出清

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　　近日，长江证券于博（金麒麟分析师）团队发布宏观研究报告，认为，2024年的中国经济在宏观上或经历一轮较为平淡的经济周期；微观上以价换量的现象或持续存在。但在温和出清的过程中，产业转型或能同步实现，锻造出增长新优势。

　　核心观点如下：

　　1． 2023年中国经济在量上实现稳定增长，但微观感受偏弱，主要缘于价格始终偏弱，GDP平减指数表现为1999年以来最弱。

　　2． 价格偏低的根源在产能过剩，在微观上反映为增产不增收。企业方面，工业增加值增速不低，但多数行业PPI同比负增长。居民方面，工作时长创新高，工时收入增速低于名义GDP增速。

　　3． 受此影响，需求结构发生重要变化，民间投资转弱被动激发***投资加码，消费整体修复但缺乏向上动力。

　　4． 往前看，2024年，中国经济依旧要直面过剩，但产能出清不宜过快。工业企业逐渐适应弱需求环境，资产负债表健康，主动出清意愿弱；居民现金流偏紧，付息压力增大，产能出清或冲击居民现金流；宏观政策关注化债和经济量的合理增长，产能出清不是优先发力的领域。

　　5． 由此判断，2024年的中国经济：在宏观上或经历一轮较为平淡的经济周期；微观上以价换量的现象或持续存在。但在温和出清的过程中，产业转型或能同步实现，锻造出增长新优势。

　　（摘录自：于博宏观札记）