国海证券：维持京东集团-SW“买入”评级 目标价125港元

　　国海证券发布研究报告称，维持京东集团-SW（09618）“买入”评级，考虑到长期宏观消费复苏中，且其3P生态建设以及低价策略仍在持续推进，调整公司2023-2025年营收预测为10，765/11，463/12，160亿元，归母净利分别为254/273/323亿元，Non-GAAP归母净利分别为339/348/407亿元，目标价125港元。

　　该行预计，京东集团2023Q4实现总营收2，***9亿元（YoY+1%），其中商品收入预计2，351亿元（YoY-1%），服务收入预计629亿元（YoY+9%）；京东零售收入预计2，590亿元（同比持平）。预计京东集团2023Q4的Non-GAAP归母净利润71亿元（YoY-8%），Non-GAAP归母净利率同比下降0.2个pct至2.4%，其中京东零售经营利润率预计在2.5%。

　　报告中称，据国家邮政局及中商情报网数据显示，2023年10月/11月/12月全国快递业务量同比增速分别为+22%/+32%/+28%，2023年双十一期间（11.1-11.11）全国邮政快递企业共揽收快递包裹52.64亿件，同比增长23.2%，日均业务量是平日业务量的1.4倍，“双11”期间快递业务量再次刷新纪录，有效助力消费市场恢复扩大。该行预计2023Q4京东物流营收同比增长7%至458亿元，经营利润率3%，长期看好京东物流作为自营供应链模式龙头的收入稳定性优势。