招银国际：维持永达汽车“买入”评级 目标价降至2.8港元

　　招银国际发布研究报告称，维持永达汽车（03669）“买入”评级，目标价从5港元削44%至2.8港元，这主要反映出销售或利润率下降、售后服务增长慢于预期，以及行业评级下调等因素。

　　该行表示，由于新车毛利率恶化，预计永达2023年下半年净利润将较上半年下降53%至1.89亿元人民币。预计2023年下半年新车销量环比增11%，平均售价下跌约7%，新车毛利率环比下降0.7个百分点至负数，约-0.2%。预计同期年售后服务收入将环比增长13%，毛利率为43%。另由于从高端新能源车款，到传统大牌汽车的竞争更加激烈，新车毛利率复苏慢于预期，该行将2024财年净利润预测下调45%至6.7亿元人民币，同比增长13%。永达汽车的保时捷销售以及售后服务是2024年的关键。

　　报告中称，鉴于内地电动化进程中传统豪华品牌和大众市场外国品牌的市场份额可能下降，该行预计2024财年公司新车销量将同比减3%（不含代理模式）。新能源品牌的销售增长不足以抵消传统品牌销售的下降。预计2024年新车毛利率同比持平在0.1%，受益于保时捷的改善可以抵消其他品牌的恶化。由于今年竞争激烈，销售及行政费用比率可能会继续增加。