被严重高估！这一危险信号正不断闪烁 或预示美股至少暴跌20%

　　从长期来看，股市表现优于其他所有资产类别。在过去的一个世纪里，华尔街主要股指——道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数——的平均年化回报率在同一时间段内轻松超过了石油、黄金、定期存单和美国国债的年化回报率。

　　但如果缩小视角，情况就大不相同了。自这十年开始以来，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克综合指数连续几年交替出现熊市和牛市。在道琼斯指数和标普500指数创下历史新高，纳斯达克综合指数从2022年的熊市低点反弹近60%之后，这种模式表明，华尔街可能会经历一个艰难的2024年。

　　虽然预测美股的短期走势不可能完全准确，但一些指标通常能为投资者带来线索，尤其是以下这种估值工具，它的完美记录可以追溯到150多年前，可能会为股市的下一步走势提供答案。

　　美股即将暴跌吗？

　　大多数投资者都熟悉传统的市盈率，该比率考察的是一家公司的股价与其过去12个月的盈利情况。市盈率是华尔街最流行、最基本的价值衡量标准。

　　然而，由于不可预见的***，传统的市盈率会出现偏差。例如，***疫情破坏了2020年的企业盈利，而财政***措施人为地提高了2021年的利润。

　　因此，用席勒市盈率来衡量股市估值可能会更加合适。

　　席勒市盈率，也称为周期性调整市盈率（CAPE）的不同之处在于，它是基于过去10年经通胀调整后的平均收益。利用10年的盈利历史，可以消除与不可预见***相关的暴涨和暴跌，并为基准指数标普500指数提供更完整的估值情况。

　　尽管席勒市盈率直到上世纪90年代末才声名鹊起，但它的历史可以追溯到1871年。在这150多年的时间里，标普500指数席勒市盈率的平均值为17.09倍。但正如下图中所示，在过去的30年里，该指标几乎整个时间都在这个水平之上。

　　投资者愿意接受持续较高的估值，这似乎是互联网使信息获取民主化以及利率下降的结果。较低的利率鼓励企业借贷，这可以促进招聘、收购和创新。

　　但关于席勒市盈率，特别值得注意的是，在历史上，每当它在牛市反弹期间超过30倍时，都会发生什么。回顾150多年来，只有6次明显超过并维持在这一水平，而在此之前的所有***中，它都预示着大盘的大幅下跌。

　　1、1929年8月至1929年9月：随着大萧条的出现，席勒市盈率超过30倍，最终推动道琼斯工业平均指数下跌89%。

　　2、19***年6月至2001年8月：席勒市盈率在互联网泡沫期间达到44.19倍的历史最高水平。基准标普500指数最大跌幅达到了49%。

　　3、2017年9月至2018年11月：在席勒市盈率再次超过30倍后。在2018年第四季度，标普500指数下跌19.8%，接近界定熊市的20%。

　　4、2019年12月至2020年2月：就在因***疫情导致股市暴跌之前，席勒市盈率再次突破30倍。在不到五周的时间里，标普500指数暴跌了34%。

　　5、2020年8月至2022年5月：在席勒市盈率短暂触及40倍之后，2022年熊市使标普500指数较峰值下跌了28%。

　　换言之，标普500指数的席勒市盈率有着完美的记录，即如果该指标超过30倍，基准指数将至少下跌20%。2023年11月至今，截至2024年2月15日收盘，席勒市盈率为33.85倍。

　　席勒市盈率的缺点在于该指标不是一个能准确预测***发生时间的工具。道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克综合指数处于历史高位，但这并不意味着这些指数不会在数月或数年内保持高位。可以注意到的是，在互联网泡沫破裂之前，席勒市盈率超过30倍的时间长达四年多。

　　尽管如此，以上数据表明，股市将在未来某个时候出现大幅下跌。

　　***投资人敲响警钟

　　最近，曾成功预测三次市场泡沫的***投资人Jeremy Grantham也在一次***访中提及了席勒市盈率，并警告称美股被严重高估，未来10年可能会令投资者失望。

　　他表示：“ 从席勒市盈率到达33倍开始，牛市就不可能持续——它处于历史区间的前2%。如果你想有一个长期的、令人印象深刻的反弹，你需要看到利润率下降，失业率上升，市盈率较低。”

　　另外，他还认为，人工智能是一个注定要破裂的泡沫。Grantham解释称，美股本来会再下跌20%或30%，但2023年初的人工智能热潮“粗暴地打断了抛售，改变了整个股市的轨迹”。他表示：“人工智能不是***，而比特币基本上就是***。”他同时预测，围绕人工智能的“令人难以置信的兴奋”不会持续下去，但在未来几十年里，人工智能可能会像互联网一样具有革命性。

　　据了解，Grantham因预测了2000年和2008年的经济衰退而闻名。他在2022年初警告市场出现了“超级泡沫”，而当年标普500指数暴跌19%，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅更是达到33%。他还预测美股在2023年可能继续下跌，美国经济极有可能陷入衰退。然而，这一预言并没有应验。